角色

  • Monopoly supplier of currency 货币的垄断供应方
  • 央行是政府的银行,也是商业银行的银行
  • Lender of last resort 最后贷款人(流动性危机中进行兜底)
  • Conductor of monetary policy 货币政策执行者
  • Supervisor of the banking system 银行系统的最高监管(中国的央行地位是在银保监会之上的)
  • Regulator and supervisor of the payments system 清算机构(如:中国银联)的监管者

首要目标

央行的首要目标,或者货币政策的首要目标

Price Stability 稳定物价

有效的央行体系的特征

  • Central bank independence 央行的独立性
    • Operational independence 操作独立性:能够自由地制定利率(不能受总统的影响)
    • Target independence 目标独立性:能够自由地设定通胀目标
  • Credibility 可信度:央行向市场释放的预期要可信,不能声东击西
  • Transparency 透明度:央行的货币政策看重哪些经济指标,要披露出来

具体目标

央行除了稳定物价这一首要目标之外,还有一些具体目标:

  • Interest rate targeting 利率目标
    • 如果市场利率高于目标利率,央行可以采取增加货币供给的方式。
  • Inflation targeting 通胀目标
    • 如果通胀水平超出了目标水平,央行可以采取 contractionary monetary policy 紧缩性货币政策来降低通胀。
  • Exchange rate targeting 汇率目标
    • 如果本币有贬值压力,央行会动用外汇储备,抛售外币买入本币,来缓解本币贬值压力。

Cost of Inflation 通胀的成本

Cost of expectied inflation 预期的通胀:

  • Menu cost 菜单成本
    • 菜单刚印好,物价上涨了,刚印的菜单就白印了,又要印新菜单 。菜单成本是指:不断更新商品或服务的价格,带来的成本。
  • Shoe leather cost 鞋底成本
    • 通胀很高的话,老百姓会不愿意持有现金,而愿意存银行获取利息抵抗通胀。通胀很高,人们更愿意用多少取多少,而不是取很多钱。不断跑银行鞋底磨破了。鞋底成本,形象描述了:为了应对不断变动的物价,所投入的时间和精力。

Cost of unexpectied inflation 非预期的通胀:

  • Inequitable transfers of wealth between borrowers and lenders 通货膨胀会有利于债务人,造成财富在债权人和债务人之间不平等的转移
  • 通货膨胀会造成:借贷利率的风险溢价提高,给造成资产价格承压(如果通胀率超出预期,对股票价格是打压作用,因为资产价格是未来现金流的折现,用原来预期的通胀率来计入的预期折现率是不足的。折现率提高,对资产现价是打压作用。)
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