今年我们又看到美国市场上戏剧性的一幕。WSB 论坛上的牵头人振臂一呼，带着散户把股价炒上天，波动率快速放大。有些做空正股或者 short call 的头寸持有者损失惨重。甚至有知名的做空机构被拉爆，不得不高位平仓买回。一时间，媒体上有不少直接给了一个吸引眼球的标题，诸如：散户打爆华尔街等等。
尽管最终一地鸡毛，股价怎么上去最终又怎么下来了。但是本文其实想就这一事件，剖析一下这件事的始末。面对这样的状况发生，如果参与其中，有哪些可能的风险以及有哪些不错的策略。
衍生品&现货的关系
首先我们要对这两个概念有一个定义。
现货，是指基础的标的本身，比如商品、股票、债券。它本身是一种实物或者权益。
衍生品，实在现货基础上，衍生出来的，例如：期货、期权、互换、远期。衍生品给人的印象往往是高杠杆的投机工具，但衍生品本身是有一个锚的，它的锚就是现货。
在 2019 年的时候，我就写过一篇文章，专门讲商品市场的期货和现货，对于资产本身的作用区别。 我强调了，如果希望通过期货衍生品去操纵商品价格是做不到的，真正垄断了现货的玩家才是有绝对定价权的。其实期权也是一样的，真正其决定作用的是 underlying（底层资产）。
那么衍生品和现货之间是完全跟随的吗？不一定。衍生品和现货之间，还隔着衍生品本身的设计规则，其设计规则可能导致现货和衍生品之间存在着一道 gap。这个 gap 可能来自：
- 交割成本
- 运输 （比如：现货交割需要有船/管道/汽车/火车/飞机等运输成本，原油需要管道/油轮